資本市場融券制度迎來新優(yōu)化。經(jīng)證監(jiān)會(huì)依法批準(zhǔn)，7月11日起，中證金融公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請(qǐng)，存量轉(zhuǎn)融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結(jié)。同時(shí)，批準(zhǔn)證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調(diào)至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調(diào)至120%，自7月22日起實(shí)施。

　　7月11日，記者走訪了廣東多家大型券商營業(yè)部，均被告知新增轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)即日起暫停，尚余自有券源的融券業(yè)務(wù)仍可開展，至于保證金比例等具體的調(diào)整，仍在等待總部信用交易部下發(fā)指引通知。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)有利于維護(hù)資本市場公平的交易秩序，避免機(jī)構(gòu)投資者過度融券引發(fā)的價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。11日，A股現(xiàn)普漲反彈行情，三大指數(shù)集體收漲，滬深兩市成交額突破7800億元，較上一交易日大幅增加超千億元。

　　監(jiān)管調(diào)節(jié)持續(xù)加碼

　　融券、轉(zhuǎn)融券規(guī)模大幅下降

　　“暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，尤其是做空業(yè)務(wù)，將有助于穩(wěn)定市場情緒。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)畹慢埍硎荆�雖然近期市場波動(dòng)并非完全由轉(zhuǎn)融券做空引起，但證監(jiān)會(huì)這一舉措，對(duì)于穩(wěn)定市場情緒并提振投資者信心具有積極作用。

　　所謂轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，是指中證金融等機(jī)構(gòu)或個(gè)人將自有或者依法籌集的證券，出借給證券公司，由證券公司提供給客戶供其融券賣出，這樣的操作能夠幫助投資者實(shí)現(xiàn)融券交易的目標(biāo)，同時(shí)也為證券公司提供了增加業(yè)務(wù)規(guī)模和收入的機(jī)會(huì)。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，融資融券是資本市場重要的基礎(chǔ)性制度之一，對(duì)平抑非理性波動(dòng)，促進(jìn)多空平衡與價(jià)格發(fā)現(xiàn)，吸引中長期資金入市具有積極作用。

　　但因?yàn)槿谌�交易具有杠桿交易特點(diǎn)，投資放大收益的同時(shí)，也容易放大市場風(fēng)險(xiǎn)。由于此前大股東、相關(guān)機(jī)構(gòu)通過多層嵌套、融券“繞道”減持限售股等違法違規(guī)行為頻出，2023年8月以來，針對(duì)市場對(duì)融券與轉(zhuǎn)融券問題的關(guān)切，證監(jiān)會(huì)先后采取了禁止限售股出借、降低轉(zhuǎn)融券效率、嚴(yán)禁利用融券實(shí)施變相T+0交易等一系列措施，并同步要求證券公司加強(qiáng)對(duì)客戶交易行為的管理，持續(xù)加大對(duì)利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為的監(jiān)管執(zhí)法力度。

　　今年2月6日，證監(jiān)會(huì)要求以當(dāng)日轉(zhuǎn)融券余額為上限，暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，存量逐步了結(jié)。

　　“我們今年以來都在主動(dòng)壓降這塊業(yè)務(wù)體量，因此，本次政策調(diào)整造成的業(yè)務(wù)影響不算大。”一名廣東大型券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月底，融券、轉(zhuǎn)融券規(guī)模累計(jì)下降64%、75%。融券規(guī)模占A股流通市值約0.05%，每日融券賣出額占A股成交額的比例由0.7%下降至0.2%。

　　“當(dāng)前暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)條件已經(jīng)成熟，融券、轉(zhuǎn)融券規(guī)模和占比已大幅下降，對(duì)市場的影響明顯減弱。”中信建投證券策略首席分析師陳果表示，目前的市場現(xiàn)狀為暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)創(chuàng)造了條件。

　　據(jù)記者了解，對(duì)存量轉(zhuǎn)融券合約設(shè)置兩個(gè)月左右的過渡期，是為了減少對(duì)市場的影響，以免突然暫停對(duì)正常交易產(chǎn)生擾動(dòng)。證監(jiān)會(huì)表示，此次調(diào)整對(duì)存量業(yè)務(wù)分別明確了依法展期和新老劃斷安排，這有助于防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)市場穩(wěn)健有序運(yùn)行。

　　加強(qiáng)程序化交易監(jiān)測

　　推動(dòng)高頻交易降頻降速

　　申萬宏源指出，近期針對(duì)融券/轉(zhuǎn)融券的多項(xiàng)政策體現(xiàn)出證監(jiān)會(huì)對(duì)于融券業(yè)務(wù)進(jìn)行強(qiáng)化監(jiān)管，直接減少了市場融券規(guī)模，尤其是對(duì)于依賴融券對(duì)沖的高風(fēng)險(xiǎn)私募量化機(jī)構(gòu)要求提高，使得投資者對(duì)于私募基金及其他機(jī)構(gòu)投資者通過融券賣出的擔(dān)憂減少。

　　近期，A股市場持續(xù)承壓。轉(zhuǎn)融券、程序化交易因此再次成為爭議焦點(diǎn)。此前轉(zhuǎn)融券由“T+0”轉(zhuǎn)為“T+1”制度后，對(duì)量化交易領(lǐng)域也帶來了顯著影響。

　　7月10日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人同時(shí)就程序化交易監(jiān)管進(jìn)展發(fā)聲表示，將指導(dǎo)證券交易所盡快公布和實(shí)施程序化異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，劃定程序化交易監(jiān)控“紅線”，進(jìn)一步推動(dòng)程序化交易特別是高頻交易降頻降速。

　　據(jù)介紹，5月15日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》，明確了交易監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)防控、系統(tǒng)安全、高頻交易特別規(guī)定等一系列監(jiān)管安排。此外，證監(jiān)會(huì)持續(xù)加強(qiáng)程序化交易監(jiān)測，組織證券交易所研究制定瞬時(shí)申報(bào)速率異常、頻繁瞬時(shí)撤單、頻繁拉抬打壓、短時(shí)間大額成交4類監(jiān)控指標(biāo)。

　　“根據(jù)申報(bào)數(shù)量、撤單率等指標(biāo)，研究明確對(duì)高頻量化交易額外收取流量費(fèi)、撤單費(fèi)等標(biāo)準(zhǔn)，以‘增本’促‘降速’。”證監(jiān)會(huì)7月10日表示，將持續(xù)強(qiáng)化交易行為監(jiān)測監(jiān)管，對(duì)利用程序化交易特別是高頻量化交易從事違法違規(guī)行為的，堅(jiān)決依法從嚴(yán)打擊、嚴(yán)肅查處。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來，證券市場程序化交易總體穩(wěn)中有降，交易行為出現(xiàn)一些積極變化。截至6月末，全市場高頻交易賬戶1600余個(gè)，年內(nèi)下降超過20%，觸及異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)的行為在過去3個(gè)月下降近六成。

　　證監(jiān)會(huì)表示，下一步將深入貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，始終將維護(hù)制度公平性和提升市場內(nèi)在穩(wěn)定性放在突出位置。同時(shí)，根據(jù)市場情況，加強(qiáng)日常監(jiān)管和逆周期調(diào)節(jié)，對(duì)不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為從嚴(yán)打擊，保障市場穩(wěn)定運(yùn)行，切實(shí)維護(hù)投資者利益。

　　南方日?qǐng)?bào)記者 周美霖 張艷