大額存單額度告急，債券基金熱度不減。近日，民生銀行宣布停售半年及以上期限的大額存單產品，這一消息迅速在網上引發了廣泛關注。這并非首家宣布停售的銀行，在此之前，招商銀行也傳出下架了3年期、5年期大額存單產品的消息。

　　與此同時，財政部即將發行的超長期特別國債，也為投資者提供了新的投資選擇。不少業內人士認為，為了對沖地方債、超長期特別國債發行對債市的潛在擾動，降準降息或將落地。

　　大額存單額度普遍緊張

　　當前，中長期大額存單額度緊張已成為行業普遍現象，多家銀行先后宣布停售大額存單。記者游覽多家銀行APP發現，目前5年期的大額存單已經蹤跡難覓，多數大額存單的存款期限集中在2年之內。當前農業銀行、建設銀行和工商銀行仍可以購買到3年期限的大額存單，年化收益率均為2.35%。但大額存單均有最低購買額度限制，大多為20萬元起，年化收益率根據購買期限的不同也有所區別。除了停售長期大額存單之外，智能存款也逐步淡出視野。

　　從銀行經營的角度來看，中長期大額存單額度緊張、存款利率下降是銀行穩定凈息差的重要手段。凈息差作為銀行盈利能力的關鍵指標，直接反映銀行在資產和負債兩端定價能力的強弱。國家金融監督管理總局披露的數據顯示，截至2023年末，中國商業銀行凈息差已經下降至1.69%，首次跌破1.7%關口。這預示著未來存款利率可能會繼續多次下調，以降低負債端的壓力。

　　在此背景下，銀行業正朝著更靈活的資金管理和更低風險偏好轉型。一方面，銀行通過調整大額存單等產品的發行計劃，如壓縮發行規模、下架部分產品等，以降低存款利率和負債成本；另一方面，銀行也在積極探索新的盈利模式，如加強綜合服務能力，提升客戶滿意度和忠誠度。

　　對于投資者而言，面對當前市場環境，選擇合適的投資產品尤為重要。國債等固定收益產品以其高利率、穩定收益的特點，成為投資者的重要選擇。同時，債券基金作為投資債市的優選工具，也受到了廣泛關注。多位債券市場專業投資者對未來債市的結構性機會表示樂觀，認為債券基金作為穩健的投資選擇，未來在投資者中的熱度有望進一步提升。

　　需要提醒的是，當前銀行業面臨的市場環境對投資者提出了更高的要求。投資者需要更加謹慎地選擇投資產品，制定合理的投資策略和資產配置方案，以實現資產的保值增值。一位銀行工作人員告訴記者，雖然目前部分中小銀行的存款利率相比國有大行更具優勢，但金融消費者考量的不僅僅是利率，還有銀行的綜合服務能力以及產品的風險收益特征等因素。

　　儲蓄國債開門即售罄

　　2024年第一期和第二期電子式儲蓄國債以及第三期和第四期憑證式儲蓄國債分別于4月、5月先后開售，均受到投資者熱捧。有投資者一大清早就前往銀行網點排隊購買國債，部分網點甚至出現開門即售罄的情況。

　　根據發行公告，此次財政部發行的兩期國債最大發行總額為300億元，期限分為3年期和5年期，票面年利率分別為2.38%、2.5%。今年以來，隨著部分商業銀行跟進下調存款利率，國債利率已高于同期限定期存款收益率，再加上國債保本保息、收益穩定的特點，讓它備受投資者青睞。

　　5月13日，財政部發布《關于公布2024年一般國債、超長期特別國債發行有關安排的通知》，明確今年超長期特別國債將在5月17日（周五）開始首發。根據發行安排，國債發行期限分別為20年、30年和50年，發行次數分別為7次、12次和3次，目前尚未公開每次的發行金額，但均為按半年付息，2024年超長期特別國債發行時間為5月中旬至11月中旬。

　　根據今年中央和地方預算報告，1萬億元超長期特別國債納入中央政府性基金預算，不計入赤字。4月18日，國家發展改革委副主任劉蘇社在國新辦發布會上透露，今年超長期特別國債將重點聚焦加快實現高水平科技自立自強、推進城鄉融合發展、促進區域協調發展、提升糧食和能源資源安全保障能力、推動人口高質量發展、全面推進美麗中國建設等方面的重點任務。

　　降準降息或將落地

　　近日，央行發布的第一季度貨幣政策執行報告顯示，債券發行和交易均呈現增長態勢。一季度債券市場現券總成交達到106.9萬億元，同比大幅增長42.9%，顯示出市場交易的活躍性。但長期國債收益率也出現下行，其中10年期國債收益率從年初的2.56%下降至2.29%，30年期國債收益率也由年初的2.84%下降至2.46%。

　　央行分析指出，長期國債收益率的變動主要反映了市場對長期經濟增長和通脹的預期，同時也受到安全資產缺乏等因素的擾動。然而，市場收益率的博弈下降也為各類債券發行降低了機會成本，為債市注入了更多活力。

　　國海證券在最新報告中提出，為了對沖地方債、超長期特別國債發行對債市的潛在擾動，并避免過度抬升財政發行成本，預計5月和6月降準、降息政策均有可能落地。雖然集中發債可能降低市場資金壓力，但降準降息的政策工具仍需使用，以發揮其提振需求和價格的作用。

　　“降準可能先于降息，落地窗口最早或在5月中旬。”東吳證券陶川認為，降息往往“牽一發而動全身”，接下來央行的降息可能配合新一輪銀行存款利率調降，時間上可能晚于降準，落地的契機或是后續美元的階段性回落。

　　超長期特別國債如何買？

　　隨著超長期特別國債的發行臨近，普通投資者能否參與認購成為市場關注的焦點。據了解，目前發行方式暫未公布。如果是采取市場化方式，普通投資者可能有機會購買；如果是定向發行，普通投資者則不能購買。據多位業內專家分析，本輪超長期特別國債采取市場化發行的可能性較大，這意味著普通投資者有機會購買。

　　東方金誠研究發展部總監馮琳表示，從招標安排來看，此次特別國債發行傾向于市場化發行而非定向發行。采用市場化發行，一方面體現了推進債券發行市場化定價的決心，另一方面也有利于調動各類社會資金參與關鍵領域重大項目建設。

　　國海證券固收首席分析師靳毅也認為，隨著國債市場參與主體增多和流動性改善，國債供給對市場的壓力逐漸減小，因此近年來官方更傾向于采取全部市場化發行的方式。他進一步提出，通過市場化發行超長期特別國債，可以引入保險等非銀機構長期資金，降低銀行機構對超長期國債的持倉，從而緩解銀行業“期限錯配”風險。同時，這也有助于緩解“缺資產”的現狀，使債市供求更加均衡。

　　然而，也有銀行業內人士提醒，雖然超長期特別國債具有國家信用擔保、風險低、流通性強且收益相對較高的優點，但國債期限較長，可能讓普通個人投資者感到難以接受。不過，具體發行方式還需等待官方通知確定。

　　東江時報記者伍磊

　　本版投資建議僅供參考，據此入市，風險自擔。